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工程機械行業必将迎來萬物複蘇的春天

作者:二手挖掘機 來源:juhua355556.cn 發布時間:2016-04-18

摘要:性價比高受發展中國家歡迎,國際市場潛力無窮

總體來看,國内工程機械行業無疑還處在低速發展的冬天,但冬天總會過去,從行業發展前景來看,随着國家一系列促進經濟發展的政策規劃、相關産業的複蘇、國際市場的拉動以及工程機械行業的自我提升和轉型,我國工程機械行業必将迎來萬物複蘇的“春天”。

工程機械市場

一、我國工程機械規模效應巨大,促進成本收縮

盡管整個行業目前處于低位運轉形勢,但經過多年高速發展的工程機械整機業帶動了配套件市場的繁榮發展,巨大的規模效應推動了整個産業鍊運營成本的降低。加上我國加工制造業人工成本的普遍低廉、資源充足,大大縮減了工程機械的生産成本,與發達國家相比,具有的價格優勢還是比較明顯的。

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二、性價比高受發展中國家歡迎,國際市場潛力無窮

全球工程機械市場的潛力很大,我國工程機械在國際市場上大有可為。我國工程機械制造規模和能力都很強,性價比上占有優勢,更加符合發展中國家的消費能力,因此像中東、拉美、東南亞、中亞、非洲地區的發展中國家等對我國的工程機械需求一直呈增長勢态,市場前景廣闊,未來隻要加強宣傳、搞好營銷服務,打開市場隻是時間問題。另外,從行業本身來看,我國有相當一批工程機械企業已經具備了向海外擴張的能力,正在積極投入到全球競争當中去。

三、國家加大基礎設施建設,多元推動工程機械行業複蘇

随着宏觀經濟下行壓力的加大,國家發改委穩增長的步伐持續加快。進入今年以來,國家發改委已多次批複重大鐵路工程項目,據統計,5月份以來,國家發改委已經批複的鐵路項目總投資超過8000億元。而在前三季度外貿不力的态勢下,為了進一步穩增長,國家發改委再次加大在投資領域的力度,于十月份再度批複6條鐵路項目,總投資超過2700億元。同時,以京津冀、沿海地區、西部地區為代表,各地也都在積極推進城際高鐵、地鐵、高速公路以及橋梁建設,加快完善各地交通設施,投資強度同樣驚人。不僅如此,還積極參加國外交通設施建設,在國際基建中擔當中堅力量。曾有分析表示,基建項目投資規模往往動辄上百億上千億,能帶動鋼材、水泥等多個行業,對工程機械行業來說無疑是塊巨大的蛋糕,其在帶動挖掘、路面、鏟運等工程機械市場繁榮上的巨大作用是不可否定的。

四、我國城市化繼續發展,巨額基建投入增加對工程機械的需求

中國目前城市化發展程度還相對較低,所占比率僅47%左右,與美國、日本這樣的城市化率高達90%以上的發達國家相比,還有很大差距。為進一步增強國家綜合發展實力,縮小與發達國家的差距,我國勢必要在城市化建設上繼續加大投入,而工程機械産品的需求與增長幅度與基本建設投資規模息息相關,行業的景氣度也與固定資産投資的增幅保持同步正比關系因此,城市化建設的加快必然會增加對工程機械的需求,帶動工程機械的發展,各種土石方工程項目、房地産工程項目、貨物倉儲搬運及出口的固定資産投資都将對工程機械行業的發展發揮直接拉動作用。

五、房産泡沫将逐漸消失,房市回暖拉動工程機械發展

中國的城市模式完全不同于發達國家,密度高,人口高度集中。這種趨勢一旦形成,很難改變。而城市化發展與房市發展密不可分,我國計劃到2020年要提高到55%以上,屆時城鎮人口将達到7.8億,大約增加一億人口進程,需要住房236億平方米,年增剛性需求5.8億平方米,這在一定程度上勢必拉動房價上漲,所以,有人口增量的城市,房價很難回落。加上人民币貨币供應量長期偏高,所以房價隻能不斷上漲。專家預言,2016年房産泡沫将逐漸消失,房市又将回暖,工程建設項目的增加将直接推動工程機械大展宏圖。

降息第二波,宏觀政策持續刺激有望帶來新一輪估值修複行情:回顧工程機械闆塊過去6年的行情走勢,我們認為雖然11年之後的緊縮周期從下遊需求和資金面兩個方向推動闆塊基本面和股價雙重深度調整,但是工程機械闆塊仍然出現了若幹次~30%的反彈行情,如11年底、12年4月份、12年9月份和13年初,驅動因素均為宏觀面的放松信号而非行業需求的改善信号,邏輯在于:宏觀放松信号雖然不能複制08年“四萬億”對行業的強勁刺激,但可以加快工程機械龐大社會庫存的出清速度,同時降低各主要企業應收賬款的存量風險,股價從pb估值的角度率先修複。去年11月底第一次降息後,工程機械闆塊最高反彈接近40%,領跑周期品行業,目前行業整體pb仍然不到2x,中聯重科、柳工等多個重點公司低于1.5x,仍然存在較大的估值修複空間。我們認為第二次降息再次印證了新宏觀放松周期的開始,有助于加快工程機械行業的複蘇進程,闆塊有望再次迎來一波估值修複的反彈行情。

“一帶一路”設備先行,工程機械邁入國家戰略“出海元年”:東方證券策略團隊認為,“一路一帶”是全球化4.0背景下習主席提出的偉大戰略構想,為我國解決過程産能、獲取資源、開拓戰略縱深、提升國家安全及主導區域經濟貿易的必然選擇,主題将長期存在。我們認為工程機械處于海外基建項目采購的前期階段,國内工程機械企業經過長時期市場洗禮已經具備強大的國際競争力和打包供應能力,跟随“一路一帶”國家戰略出口空間将得到進一步開拓,領先企業有望複制日本小松、韓國現代在打開出口市場後的第二波成長路徑。2015年是建築公司海外項目進入落地實施階段的關鍵一年,也大概率将成為國内工程機械公司的“一路一帶”出海元年,相關催化劑有望持續出現。

經營去杠杆增厚盈利,國企改制+戰略轉型帶來經營拐點:我們推薦工程機械闆塊的第三個重要原因是大部分重點公司經過下行周期中4年時間的經營去杠杆(優化人員、産能和期間費用),盈利能力有望在15年出現顯著複蘇。

而柳工、安徽合力、山推、徐工等優質國企正在緊鑼密鼓地推進國企改革,中聯重科、三一重工等領先企業也在加速向農機、環保、工業4.0等方向切換引擎,整體公司基本面有望在15年出現拐點。

投資建議與投資标的。

我們認為,在持續降息、“一路一帶”和經營基本面改善三重因素的推動下,工程機械闆塊有望出現新一輪的反彈行情。從彈性的角度,我們建議關注柳工(000528,未評級)、安徽合力(600761,未評級)、中聯重科(000157,未評級)、山推股份(000680,未評級)、徐工機械(000425,未評級)、三一重工(600031,未評級)。

風險提示:降息等有利因素傳導到工程機械需求變化需要時間。來源:二手鈎機 http://juhua355556.cn


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